在政策支持力度不断加大以及全球投融资环境逐步改善的大背景下，中国创新药产业链正站在一个关键的转折点上。自 2024 年起，国家通过一系列政策组合拳，包括优化支付体系、拓展融资渠道等，全力构建创新药全链条支持体系。与此同时，国内外投融资数据呈现回暖趋势，地方产业资本也深度介入，行业上下游协同效应逐渐显现，产业链修复态势已然明确。

政策框架完善，缩短研发回报周期

国家医保局计划于 2025 年推出首版丙类药品目录，采用 “基本医保 + 商保” 协同模式，为高值创新药开辟补充支付路径。这一创新机制有望显著压缩创新药的市场准入周期，有效缓解企业长期面临的研发投入与回报周期不匹配难题。目前，政策已全面覆盖从临床研究、审批上市到医保支付的各个环节，极大地提升了企业的研发积极性。

在构建多层次保障体系的进程中，动态目录调整与临床应用保障政策的持续完善，进一步优化了创新药的商业化环境。例如，优化药品带量采购规则、提高医疗器械采购的可预期性等举措，为创新药械的规模化应用扫除了障碍。政策的连贯性为行业提供了稳定的制度预期，促使研发资源更多地向临床需求明确、技术壁垒高的领域汇聚。

地方政府也纷纷加大配套支持力度，通过设立生物医药产业基金，引导社会资本投向早期研发环节。自 2023 年以来，多地相继成立了规模在十亿至百亿级别的产业基金，并采用市场化运作机制，撬动高风险创新环节的投资。这种 “政策 + 资本” 双轮驱动的模式，正在重塑中国生物医药创新生态。

投融资回暖，激活产业链动能

2025 年 1 月，全球医疗健康产业投融资呈现出显著的复苏迹象，总额达到 80.04 亿美元，同比增长 88.7%，环比增长 100.5%。尽管投融资事件数同比下降 27.3%，但大额交易占比的提升，表明资本正朝着优质项目集中。国内同期融资额为 53.04 亿元，虽然同比下滑 23.57%，但自 2024 年第四季度起，已连续三个季度实现环比增长，市场信心正逐步恢复。

创新药企通过 BD（业务发展）交易加速价值实现的特点愈发明显。中国管线 BD 交易的首付款从 2018 年的 2.84 亿美元大幅跃升至 2024 年的 56.23 亿美元，交易数量也从 64 个增加到 275 个。此类交易不仅为药企提供了现金流，以支持核心管线的研发，还通过国际合作推动了技术标准的接轨，助力国产创新药参与全球竞争。

资本市场的多层次联动也为行业发展注入了活力。自 2023 年以来，创新药企通过定增、可转债等方式筹集资金，推进管线研发。同时，港股 18A 规则持续吸引未盈利生物科技公司上市。在一二级市场的协同作用下，早期研发与商业化阶段的资金瓶颈得到缓解，创新资源的整合效率得以提高，为行业的长期发展筑牢了基础。